Едноставно беше отфрлена можноста дека наглото зголемување на каматните стапки драматично ќе ги зголеми плаќањата на каматите за постоечкиот долг, вклучувајќи го и долгот што го чуваат централните банки како банкарски резерви. Но, тука сме: Банката на федерални резерви, која претходно плаќаше нула камата на овие резерви, сега плаќа повеќе од 5%.
Секако, следната рецесија, кога и да се случи, веројатно ќе донесе значително намалување на каматните стапки, потенцијално нудејќи привремен одмор на американскиот пазар на комерцијални недвижности со голема моќ, каде што денес мантрата е „останете живи до 25-та година“. Ако сопствениците на имот можат да преживеат уште една година на пад на кириите и зголемување на трошоците за финансирање, се смета дека остриот пад на каматните стапки во 2025 година би можел да го спречи бранот црвено мастило што се заканува да ги удави нивните бизниси.
Но, дури и ако инфлацијата се намали, каматните стапки веројатно ќе останат повисоки во текот на следната деценија отколку што беа во деценијата по финансиската криза во 2008 година. транзиција, популистички барања за прераспределба на доходот и постојана инфлација. Дури и демографските промени, кои често се наведуваат како причина за постојано ниските каматни стапки, може различно да влијаат на развиените земји бидејќи ги зголемуваат трошоците за поддршка на населението кое брзо старее.
Додека светот сигурно може да се прилагоди на повисоките каматни стапки, транзицијата сè уште трае. Промената може да биде особено предизвикувачка за европските економии, имајќи предвид дека ултра ниските каматни стапки се лепилото што ја држи еврозоната заедно. Политиката за спас на Европската централна банка „што и да е потребно“ изгледаше бесплатна кога каматните стапки беа блиску до нула, но не е јасно дали блокот може да ги преживее идните кризи доколку реалните каматни стапки останат високи.
Јапонија ќе се бори да се оддалечи од својата политика на каматни стапки „засекогаш нула“, бидејќи нејзината влада и финансискиот систем се навикнати да го третираат долгот како слободен. Во САД, ранливоста на секторот на комерцијални недвижности, заедно со зголеменото задолжување, може да предизвика нов бран на инфлација. Покрај тоа, иако големите економии во развој досега успеваа да се справат со високите каматни стапки, тие се соочуваат со огромни фискални притисоци.
Едноставно беше отфрлена можноста дека наглото зголемување на каматните стапки драматично ќе ги зголеми плаќањата на каматите за постоечкиот долг, вклучувајќи го и долгот што го чуваат централните банки како банкарски резерви. Но, тука сме: Банката на федерални резерви, која претходно плаќаше нула камата на овие резерви, сега плаќа повеќе од 5%.
(Рогоф е поранешен главен економист на ММФ а воедно е и професор на Харвард)
Со неколку забележителни исклучоци, оние кои се залагаа за идејата дека долгот е „бесплатен ручек“ не ја признаа веројатноста за новата реалност. Слушав еден добро познат финансиски коментатор кој беше верен поборник на наративот „долу засекогаш“ и се чинеше дека не знаеше дека таа (теза) е темелно разоткриена. Кога беше притиснат, тој призна дека ако каматните стапки брзо не се вратат на ултра ниските нивоа од 2010-тите, буџетските дефицити сè уште би можеле да бидат присутни. Но, тие не сакаа да признаат дека постоечкиот долг може да претставува проблем, бидејќи, тоа би ја загрозило нивната претходна поддршка за расипничките фискални политики.
Секако, следната рецесија, кога и да се случи, веројатно ќе донесе значително намалување на каматните стапки, потенцијално нудејќи привремен одмор на американскиот пазар на комерцијални недвижности со голема моќ, каде што денес мантрата е „останете живи до 25-та година“. Ако сопствениците на имот можат да преживеат уште една година на пад на кириите и зголемување на трошоците за финансирање, се смета дека остриот пад на каматните стапки во 2025 година би можел да го спречи бранот црвено мастило што се заканува да ги удави нивните бизниси.
Но, дури и ако инфлацијата се намали, каматните стапки веројатно ќе останат повисоки во текот на следната деценија отколку што беа во деценијата по финансиската криза во 2008 година. транзиција, популистички барања за прераспределба на доходот и постојана инфлација. Дури и демографските промени, кои често се наведуваат како причина за постојано ниските каматни стапки, може различно да влијаат на развиените земји бидејќи ги зголемуваат трошоците за поддршка на населението кое брзо старее.
Додека светот сигурно може да се прилагоди на повисоките каматни стапки, транзицијата сè уште трае. Промената може да биде особено предизвикувачка за европските економии, имајќи предвид дека ултра ниските каматни стапки се лепилото што ја држи еврозоната заедно. Политиката за спас на Европската централна банка „што и да е потребно“ изгледаше бесплатна кога каматните стапки беа блиску до нула, но не е јасно дали блокот може да ги преживее идните кризи доколку реалните каматни стапки останат високи.
Јапонија ќе се бори да се оддалечи од својата политика на каматни стапки „засекогаш нула“, бидејќи нејзината влада и финансискиот систем се навикнати да го третираат долгот како слободен. Во САД, ранливоста на секторот на комерцијални недвижности, заедно со зголеменото задолжување, може да предизвика нов бран на инфлација. Покрај тоа, иако големите економии во развој досега успеваа да се справат со високите каматни стапки, тие се соочуваат со огромни фискални притисоци.
Едноставно беше отфрлена можноста дека наглото зголемување на каматните стапки драматично ќе ги зголеми плаќањата на каматите за постоечкиот долг, вклучувајќи го и долгот што го чуваат централните банки како банкарски резерви. Но, тука сме: Банката на федерални резерви, која претходно плаќаше нула камата на овие резерви, сега плаќа повеќе од 5%.
(Рогоф е поранешен главен економист на ММФ а воедно е и професор на Харвард)
